無縫鋼管近兩個月并未因庫存減少及國家的相關微刺激政策而出現反彈行情，面對即將到來的“金九銀十”旺季，筆者認為，無縫鋼管將迎來一波反彈。

　　棚改(gai)有望迎來高峰，將(jiang)助力(li)需求(qiu)增長

　　目前，房(fang)(fang)地產(chan)市(shi)場(chang)處于雙(shuang)重(zhong)下行的周(zhou)期，商品房(fang)(fang)供銷兩弱(ruo)，保(bao)障房(fang)(fang)增量有限，而棚改有望接(jie)力護駕經濟。截至7月，主(zhu)要(yao)數據(ju)累(lei)計(ji)同比皆處于擴大下跌態勢。唯獨(du)7月新開(kai)工(gong)面積(ji)累(lei)計(ji)同比負增長12.8%，降幅(fu)繼續收窄(zhai)3.6%，究其(qi)原因主(zhu)要(yao)是(shi)保(bao)障房(fang)(fang)建設和棚改的施行。今年保(bao)障房(fang)(fang)計(ji)劃新開(kai)工(gong)700萬套，較(jiao)2013年增長60萬套。

　　而商品房(fang)方面，雖然暫時的限購政策的放松(song)并不會立即(ji)帶動商品房(fang)新開工量回升，但這將緩解房(fang)地(di)產市場連續(xu)下(xia)跌的情況。

　　無縫鋼管廠家將繼續維(wei)持成品低庫存策略

　　今年以來，無縫鋼管價格與鐵鐵礦石價格相關性極強，一直下跌。從近期陸續披露的上市無縫鋼管廠家2014年年中報告可以看出，無縫鋼管下跌的主要驅動力是原料價格下跌。伴隨國家淘汰落后產能的行動和各個無縫鋼管廠家(jia)采(cai)取的(de)(de)降本措施，多家(jia)上市無縫(feng)鋼(gang)管(guan)(guan)廠家(jia)二季(ji)度(du)盈利大幅好轉。整個鋼(gang)鐵行(xing)業銷售(shou)凈利潤在(zai)二季(ji)度(du)達到1.25%，創下自2012年(nian)3季(ji)度(du)來的(de)(de)新高。而從主營(ying)業務來看(kan)，特鋼(gang)、汽車鋼(gang)等(deng)高科技含量(liang)的(de)(de)鋼(gang)材為無縫(feng)鋼(gang)管(guan)(guan)廠家(jia)主要(yao)盈利增長點，而無縫(feng)鋼(gang)管(guan)(guan)的(de)(de)毛利潤率卻維(wei)持在(zai)5%左(zuo)右的(de)(de)低利潤區間，沒有(you)因為原料(liao)下跌而帶來任何利潤增加，無縫(feng)鋼(gang)管(guan)(guan)價(jia)格已經充(chong)分反映了(le)原料(liao)價(jia)格的(de)(de)下跌。

　　從(cong)存貨周(zhou)轉率來看，今年無縫鋼管(guan)廠(chang)家都保(bao)持(chi)了比較低(di)的(de)水平，一季度平均在1.24，二季度在2.64，符合今年市場上(shang)整體保(bao)持(chi)低(di)庫(ku)存的(de)態勢(shi)。而根據我(wo)們對唐山、上(shang)海和江蘇等地的(de)無縫鋼管(guan)廠(chang)家調研所得到(dao)信息，所有(you)的(de)樣本溪鋼管(guan)廠(chang)均表示(shi)將繼續維持(chi)目前的(de)低(di)成品庫(ku)存狀態。

　　在無縫(feng)鋼(gang)管(guan)價(jia)格不斷下跌(die)的今天(tian)，成品(pin)的低庫存策略將有效避免無縫(feng)鋼(gang)管(guan)價(jia)格下跌(die)帶來的損失，同時也(ye)為(wei)無縫(feng)鋼(gang)管(guan)價(jia)格反彈提供了(le)可(ke)能性。

　　短(duan)期(qi)主要看無縫鋼管廠(chang)家(jia)何(he)時補原料(liao)庫存

　　回顧(gu)今年(nian)無縫(feng)(feng)(feng)鋼(gang)(gang)管(guan)(guan)在(zai)3月(yue)(yue)和6月(yue)(yue)的(de)(de)(de)兩波小(xiao)反(fan)彈(dan)，主要原因(yin)是無縫(feng)(feng)(feng)鋼(gang)(gang)管(guan)(guan)廠家補(bu)庫(ku)存導(dao)致(zhi)鐵(tie)(tie)鐵(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)的(de)(de)(de)兩波反(fan)彈(dan)進而(er)帶動成(cheng)本上升。這種(zhong)由成(cheng)本決定無縫(feng)(feng)(feng)鋼(gang)(gang)管(guan)(guan)價(jia)格(ge)的(de)(de)(de)情況也將(jiang)(jiang)在(zai)短期延續(xu)。據統計(ji)(ji)，截至8月(yue)(yue)15日，國內大中(zhong)型無縫(feng)(feng)(feng)鋼(gang)(gang)管(guan)(guan)廠家進口鐵(tie)(tie)鐵(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)平均庫(ku)存可用天(tian)數為31天(tian)，處于今年(nian)的(de)(de)(de)相對低位，面(mian)對即(ji)將(jiang)(jiang)到來的(de)(de)(de)“金九銀十”，無縫(feng)(feng)(feng)鋼(gang)(gang)管(guan)(guan)廠家的(de)(de)(de)補(bu)庫(ku)行動有望帶動無縫(feng)(feng)(feng)鋼(gang)(gang)管(guan)(guan)近期進行底部反(fan)彈(dan)。而(er)后期因(yin)國際礦(kuang)商產礦(kuang)計(ji)(ji)劃，鐵(tie)(tie)鐵(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)的(de)(de)(de)供(gong)應(ying)壓力將(jiang)(jiang)較上半年(nian)有所放緩。

　　綜上所(suo)述，因棚(peng)改(gai)、保(bao)障房建設的推進以及(ji)商品房市場的改(gai)善，在社會及(ji)無(wu)縫(feng)鋼管廠家繼(ji)續維持目(mu)前低成品庫(ku)存(cun)的策略下，無(wu)縫(feng)鋼管有(you)(you)望展開有(you)(you)效的反彈。